全球经济恐再次进入货币宽松时代

发布时间:2012-02-15 10:27:02


  2012年,国内和国际形势愈加复杂,欧洲、美国、中国三大经济体的货币政策均面临着诸多不稳定因素。然而,根据当前三大经济体的宏观经济数据和发展趋势,不少专家通过分析得出,愈加宽松的货币政策可能成为2012年全球经济的主基调。

    
欧洲央行变相量化宽松

    去年12月,欧洲央行向500多家银行提供了近5000亿欧元的贷款,并不断购买欧元区成员国国债和银行的抵押债券。这一举动让欧洲央行成为最后的贷款人,也充分表明了欧洲央行最终背弃欧元区建行之初的共同约束,走向了量化宽松的道路。


    经济持续下滑成为欧元区继续量化宽松的理由。部分成员国为完成财政目标还将被迫继续采取进一步的紧缩财政,这将继续打击该地区消费支出。最终,严峻的形势逼迫欧洲央行不得不通过量化宽松的方法稀释债务,以通胀、债务重组等方式,解决债务危机。


    从近期意大利等国发行国债的情况看,拍卖情况良好,收益率均降至5%以下。尽管希腊问题一拖再拖,但总体来说,欧债危机最艰难的时刻已经过去。而欧洲央行的量化宽松路线以及投资者免疫力的提高也将使得欧债危机不再是未来影响市场的主要因素。


    
美国QE3仍存在可能

    欧洲走向量化宽松,美联储QE3预期也逐渐走强,只不过时间上可能会继续推迟。因为近两个月就业率等数据的好转就像给“箭在弦上”的QE3“泼了冷水”。


    但是,深入数据背后,我们可以看出失业率的下降并不能表明美国就业市场已高枕无忧。第一,美国1月份劳动参与率下降至63.7%,这一数据创造了近30年的新低。劳动参与率的下降是失业率下降的重要因素,若后期失业人口重回劳动力市场,失业率仍将出现反复;第二,元旦因素引发的临时性就业推高了就业率,劳动技能不匹配导致的结构性失业依然存在;第三,美联储主席伯南克在国会的证词中提到,“8.3%的失业率低估了就业市场的疲软”。这也表明美国劳工市场的实际情况仍然糟糕。由此可见,美联储推出QE3的大门仍未关闭。


    
中国货币政策已具备转头基础

    欧美的量化宽松政策,也可能再次引起发展中国家的输入性通货膨胀。这也成为今年国内货币宽松政策一拖再拖,超出市场预期的因素之一。


    实际上, 国内货币紧缩政策终结的基础早已确定,去年CPI涨幅从8月的6.2%开始到12月的4.1%,虽然今年1月份数据重新抬头,但不能忽视双节因素。此外,再加上GDP 的下滑、房地产市场松动、企业盈利恶化、资金外流、PMI 预警等情况,不难看出,国内货币政策转头的基础已经形成。



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