七机构争夺 中国黄金集团39亿美元并购案

发布时间:2012-08-23 05:08:15


  陈植

  投行:年利率3-4%、特殊约定条款 政策性银行:年利率7-8%

  围绕中国黄金集团拟39亿美元收购巴里克黄金非洲公司(African Barrick Gold,下称“巴里克非洲”)74%股权的融资方案,各路投资银行各出奇招,都想在这单今年以来最大手笔的黄金产业并购案中分一杯羹。

  知情人士透露,除了高盛,麦格理资本、中金公司与德意志银行相继向中国黄金集团提交了股权收购融资方案。相比中非产业基金、国家开发银行与中国进出口银行提出的7%-8%贷款年利率,投行方面将融资方案分成两部分,发债融资购买巴克里非洲公司股权,以及发行结构型开采融资产品,综合贷款利率相对偏低。

  “不出意外,最终融资方案将在未来两周出台。中国黄金集团如何选择融资方案,考量因素不只是比较融资利率的高低。”上述知情人士透露。

  紫金矿业出局

  从去年11月全球最大黄金生产商——巴里克黄金公司(Barrick Gold)决定出售旗下非洲公司74%股权时,投资银行已一早布局。

  由于巴里克黄金公司投资非洲铜矿商Equinox Minerals的失误,导致公司缺乏足够资金用于巴里克非洲的金矿开采,最终决定出售后者74%股权。

  “但是,巴里克黄金公司提出的股权转让要求,是最好以现金形式支付全额股权转让款。”上述知情人士透露,这让投资银行瞄准了财大气粗的中国企业。

  最初,有意参与收购巴里克黄金非洲公司74%股权的中国企业,包括中国黄金集团与紫金矿业,两家公司将各自的收购方案报送发改委等相关部门,最终结果是中国黄金集团成为了收购方。

  “监管部门的顾虑,是担心两家国内公司竞标巴里克非洲公司74%股权,容易让转让方与相关投资银行相互提价,国内企业的利益受到损害。”上述知情人士透露,其次是中国黄金集团作为国有大型企业出面洽购,容易获得国有大型金融机构的财力支持。

  通过协商,中非产业基金、国家开发银行决定在股权转让协议签订,并获得国家相关部门批文后,各自分担50%并购贷款。随后,中国进出口银行也忽然亮相,表示愿意提供部分并购融资。

  只是,新融资方的加入,让投行看到竞标“新机遇”。

  方案之一:非洲公司市值溢价33%

  知情人士透露,相比中国进出口银行等提出的7%-8%年贷款利息,投行则针对股权收购与金矿开采两部分设计不同融资方案,确保综合融资利率不会高于前者。

  记者了解到,中国黄金集团收购所需的39亿美元,主要分成两部分,一是按巴克里非洲公司市值溢价约33%收购74%公司股权,二是投向巴克里非洲公司旗下金矿开采业务。

  投行融资方案之所以报出偏低融资利率,主要在开采费用融资利率“做文章”。

  一位欧洲投行人士向记者介绍说,投行设计的结构性开采融资产品,年利率可以降至3%-4%。

  只是,天下没有免费午餐。投行还会附加某些特殊约定条款,包括投行取得金矿开采黄金的一定比例销售权,或从每盎司黄金销售利润得到一定比重分红。

  “四家投行提供的结构型开采融资产品的利率与附加条款,的确各有不同。”上述知情人士透露,由于矿产开采风险相当高,全球多数黄金公司都倾向于采取结构性开采融资产品,以降低融资成本。

  投行融资方案的另一项优势,则是其强调自身能给金矿勘探开采的每个环节提供全套投融资服务:在金矿早期勘探阶段,投行提供勘探费用并持有金矿20%-30%股权;一旦勘探完成并获得采矿权,投行开始协助金矿所有者寻找“战略投资者”寻求开采融资;当金矿开采持续一段时间并形成良好经营性现金流时,投行则帮助金矿实现IPO或并购退出,相关利益方均实现数十倍股权增值回报。

  只是,投行的投融资优势能否打动中国黄金集团,仍是未知数。

  中国黄金集团除了考量国内监管部门的收购融资方案审批流程,也关心各竞标方是否在非洲当地有足够的政府资源,解决当地突发性断电停水罢工事件,提高当地物流与基建建设效率,与当地土著部落保持良好关系等。

  记者了解到,由于融资方案设计不够“出众”,麦格理资本已基本退出融资方案竞标。


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