白银首次交割临近 三大异动渐归常态

发布时间:2012-09-14 07:39:45


  白银期货9月合约出现期现价差、跨期价差、持仓量与仓单量不匹配三大异动

  编者按

  QE3推还是不推?美联储的态度犹如一把剑高高悬在空中。目前新一轮的全球货币放松正在开始,欧央行开启了欧版的QE,英国和日本有望继续扩大宽松政策,因此,美联储推出QE3的可能性大增。自美联储两轮量化宽松政策以来,黄金、白银及其他大宗商品纷步入“秀场”,其中纽约白银的累计涨幅达144%,上期所白银期货82个交易日涨幅超13%。如今,大宗商品又在等待QE3何时落地了。

  9月17日白银期货将迎来首次交割。

  随着白银期货的首次交割期临近,9月合约出现明显异常现象,即:期现价差、跨期价差波动剧烈,持仓量与仓单量之间出现不匹配。业内人士认为,出现以上现象主要是市场对白银后市较为乐观情绪所致。不过,随着交割日临近,此现象已经逐步回归常态。此外,目前投资者翘首期盼美联储货币政策的最新动向,中短期银价仍有冲高的可能。

  关注三点异动

  临近交割月(8月底及9月上旬),沪银AG1209合约与现货白银(T+D)之间出现较大价差、跨期价差亦很大和持仓量大于注册仓单。自8月中旬之后,现货与期货价差出现剧烈波动,波动区间扩大至-50~50。

  银河期货宏观研究员赵先卫(博客,微博)表示,沪银AG1209合约与现货白银(T+D)之间出现明显价差,从此前现货价格高于期货价格50个点,变成期货价格高于现货价格50多个点。期现价差扩大,反映了市场对白银后市较为乐观。

  南华期货研究所分析师夏莹莹表示,究其原因在于三点:随着白银突破震荡区间,波动明显加剧,导致期现价差波动扩大;白银期货与白银T+D的结算时间存在半个小时差异,这点解释了期现市场价差异动原因;此外,白银9月合约在进入交割月份后,成交明显缩量,这削弱白银9月合约价格发现功能,并使得该合约价格出现异动,从而导致白银T+D与白银期价走势不一致。

  其次,跨期价差也很大。对此,夏莹莹表示,投资者对白银后期走势乐观预期,是引起白银跨期合约价差扩大主因,伴随高投机性特征,亦使得白银跨期价差波幅加大。此外,还出现持仓和仓单不匹配问题。

  赵先卫表示,此前持仓量和仓单不匹配现象,是基于市场对白银看涨情绪坚定,及对白银交割内容认识不足所致。随着沪银1209合约步入交割月,伴随着持仓量下降及注册仓单增加,持仓和仓单之间不匹配现象将回归正常。

  夏莹莹表示,12日白银9月合约双向持仓为20260手,若全部持有交割,交割量约为150万吨,目前上期所库存逾200吨,由于白银允许自然人持仓至交割日前第三个交易日,因此,昨日才是自然人最后平仓日,实际交割量也将低于150万吨。

  迭创历史新高

  自沪银上市以来,实现累计涨幅逾13%,其中5月10日至8月中旬期间,期价整体维持在5700—6100元区间运行,随后迭创历史新高,9月10日甚是创出7272元/千克的历史纪录。在白银上市不足四个月内,成交量保持在20万手上下,持仓在8万手左右,数据足以说明这个新品种已经得到了市场参与者肯定。

  赵先卫表示,白银上市的前三个月,由于欧洲债务问题反复,白银期价呈现区间运行。近期,随着投资者对美国实施新一轮量化宽松预期不断升温,国际贵金属价格应声走高,国内白银期货亦演绎强势上涨行情。目前纽约黄金与白银价格比为55—60之间,处于价格比的中值,历史上其价格比最低为40,最高为80,整体来看,白银期价后市或将继续随黄金走势。

  夏莹莹表示,对于白银这个兼具工业和金融属性的贵金属而言,中短期走势将取决于其金融属性,而长期趋势需综合考虑基本面供需因素(经济周期)。当下,影响白银投资买需的因素,主要是全球货币政策引致的通胀风险。8月底以来,伯南克讲话再次引起美联储推QE3预期风波,这使得银价结束整个夏季震荡区域并选择向上突破;而欧洲央行降息以及购债等计划,也推动金银价快速上行;目前市场对中国放宽货币政策亦抱有期待。

  中短期有望继续攀高

  基于对美国宽松政策的期待,近期白银价格的强势走高和剧烈波动,给投资者带来一定交易热情。不过亦有分析人士表示,需警惕后市高位回落风险。

  夏莹莹表示,全球放宽货币政策预期,在8月中下旬已对银价带来向上突破动力,若此次宽松政策落地,通胀预期有望继续提振白银抗通胀买需,银价有望延续涨势。下半年,美债上限、多国大选、地缘政治等问题将一一登场,白银有望发挥避险功能,同时投资买需亦有增长空间,而技术面上,白银亦有望形成三底形态,中短期继续看高白银至38美元/盎司。

  赵先卫表示,短期来看,由于机构基金持仓多头坚定,市场多头氛围浓厚,银价仍有上冲可能,预计在9月底,纽约白银有望冲击36美元/盎司。但后市需要警惕回落风险,因10月过后,美国的“财政悬崖”将浮出水面。


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