白银期货具备多合约同时活跃的基础

发布时间:2012-10-31 01:04:29


  近期市场对白银期货多了一份担忧:1301合约到1302合约换月过程略显迟缓,而且是否会出现黄金期货类似情况,即仅仅一年只有两个合约活跃。笔者经过分析认为,其实不然。

  首先,流动性保证白银期货具有多个合约同时活跃的基础。白银期货上市以来,成交、持仓经历两个放大周期,一是上市后连续5个交易日持仓增加,增至14万手,而成交量更是在此期间最高达到68万手,到5月18日更是达到了80万手的成交量。6月-8月市场进入平静区间,其间主要原因来自行情较无方向,而非“打新”资金的撤离,随着8月底贵金属市场开始活跃,白银领先于黄金走强,成交、持仓平稳放大。并在9月16日持仓量达到29万手,当前日成交量、持仓量分别为40万手左右及20万手左右。

  对比COMEX市场,白银期货(5000盎司/手)2007年4月至今以来,成交量在5万手-20万手,并且这是显著大于前一个时期的结果。可见,国内期货市场上市以来,仅从流动性看,已经优于COMEX市场。而COMEX合约有1-12月份, 交易活跃的合约是3月合约、5月合约、7月合约、9月合约以及12月合约。在一定流动性保证下,国内市场应该是有机会与COMEX市场保持一致。

  其次,季节性因素有利白银期货连续换月。我们选取2000年-2012年COMEX市场白银价格作为标的,用两种方法计算了13年以来的季节性变动情况。第一种方法,我们计算了每个月份的平均值,在2、3、4月份,白银价格均值逐渐攀高,背后价格波动性也可能较大,而8-10月份则可能相对稳定,市场可能也相对平静,年末却出现一定程度的回落。第二种方法,在月度线上统计了每月涨跌情况显示,1、2月份上涨年度占到8个月,样本统计内比例占到61.5%;而6月份出现调整的年度也达到10年,样本统计内比例占到76.9%。总体看,一季度、四季度上涨概率高于2季度、3季度。可见,白银价格波动具有较强的季节性,背后应该各个季节内主导因素有所不同,或者同一主导因素,也出现强弱表现。

  综上所述,在有一定流动性保障的前提下,白银品种本身具有较强的季节性波动规律,那么资金相对充裕,可以覆盖不同的合约,而季节性规律的背后可能有不同的影响主线,这样,将使得白银期货有机会出现连续合约活跃的格局。


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