叙利亚及美联储政策是否将改变全球资产配置权重

发布时间:2013-09-17 15:35:21


  美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示,截至9月2日一周:黄金净多仓环比增加3.6%,期货与期权合约增至10.1396手。此前一周就已达到今年1月以来最高水平。黄金多仓环比增加0.6%,空仓减少8.6%,连续四周减少,这也是一年来连续削减空仓最长的期间。CFTC数据还显示,今年6月25日黄金多头降至五年来最低,但自那以后已增加两倍多。黄金空仓则是在7月9日增至创纪录的8.0147万手以后减少了63%。同期多仓增加13%。黄金净多仓同比减少30%,比2011年8月创下的最高纪录低60%。

  由于美国经济复苏加速,QE退出已近在眼前,而欧洲复苏得也不错,资金开始逃离经济疲软的亚太新兴国家,回流欧美。如果美联储如其此前所示在9月就开始缩减购债规模,那么廉价美元资金即将枯竭,亚洲市场将面临更严峻的资本撤离考验。首先是实体经济方面,外资撤离将使得投资减少,并且使国内企业的资金成本急剧升高,可能导致大批企业无以为继。其次,热钱从资本市场撤离令股市大幅下挫。数据显示,在主要新兴市场国家中仅有越南顶住了美联储缩减QE的影响,使股市和汇市基本保持稳定,其中菲律宾、泰国和印尼股市表现最差,跌幅均接近20%之多。

  答:新兴市场股市下跌的是因热钱大量撤离而导致的新兴市场国家货币大幅贬值,其中印度卢比表现最差,数据显示,不到半年时间下跌了1/4强,其次是巴西雷亚尔和印尼卢比,也分别下跌了18.48%和12.50%。货币的持续贬值将令企业进口成本增加,从而可能导致输入性通胀,但资金撤离导致的资金成本上升又可能令监管层放松银根从而引发通胀。双重压力将令新兴市场国家陷入滞涨困境。新兴市场国家外汇储备普遍不高,一旦遭遇本国货币大幅贬值,将没有足够的美元形成对冲,只能通过出租或出售黄金储备来换取美元,如近期印度在卢比疯狂贬值的压力下,无奈拟出租200吨黄金换美元。而一旦大量黄金出售可能导致新兴市场失去最后一道风险屏障,如果发生新一轮的经济危机可能发生大量违约或者束手无策。目前新兴市场国家普遍面临骑虎难下的困境,短期内仍难摆脱美联储缩减QE的不利影响。美国商品期货交易委员会(CFTC)报告显示,黄金多仓环比增加0.6%,空仓减少8.6%,连续四周减少,这也是一年来连续削减空仓最长的期间。18种美国交易的商品净多仓减少0.3%,主要受投资者略为看跌铜价影响。继此前一周环比减少9.1%后,铜净多仓规模再次减少,减幅达37%,减至8211手。原油净多仓减少3.6%,减至30.5871万手。

  新兴市场的吸引力随着美联储货币政策的变化更在衰减,投资者投资组合的配置首先要考虑超额的收益率对于风险的补偿,由于近期新兴资产市场的风险升高而其回报率又不足以抵消其风险,美元资产的升值同时为美国本土资本市场提供了良好的收益率,因此资金回流至美国是一个大的趋势。而由于前期美股的升幅已经接近一倍,而美国债券市场在联储缩减购债规模的背景下遭到冲击,资金很可能流入美国楼市以及商品市场,美元与黄金的负相关关系在此种情况下降被打破,美元指数很可能在中短期内与黄金产生同涨同跌的现象,而黄金的反弹空间受到美元走强的限制,在未来的一个月内黄金维持缓慢攀升格局的概率较大。


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