2014伦敦金银市场协会贵金属价格预测调查报告之三

发布时间:2014-03-03 07:58:46


  马修·特纳

  麦格理资本

  黄金

  范围:1075美元/盎司~1325美元/盎司

  均价:1215美元/盎司

  在经历了多灾多难的2013年之后,2014年黄金有可能迎来不那么动荡的一年,但空头将依然大行其道,下行风险要大于上行风险。在经济普遍增长、低通胀和尾部风险较低等不利的宏观经济背景下,交易所交易基金(ETF)流出将持续下去,而随着印度需求依然受限,供需等其他因素将共同发挥作用。金价下跌很有可能发生,或许是在市场担忧美联储紧缩步伐快于预期之时,但我们认为这是短期现象,在今年晚些时候印度可能放松进口限制的推动下,持续强劲的亚洲需求应会助推价格回升至只稍低于目前价位的平均水平。任何实质性的回升都需要投资者改弦易辙——也许是在通胀迹象显现或有迹象显示紧缩是个错误的时候。

  白银

  范围:15美元/盎司~23美元/盎司

  均价:18.50美元/盎司

  2014年白银的前景将在很大程度上取决于黄金。一种合理的观点认为全球经济复苏和强劲的工业增长将提振白银需求,并使其与黄金脱钩,但这必须是在诸如太阳能等重点行业不断弱化与白银的关系,且金、银同跌时白银跌幅更大的情况下。白银投资有一些像通配符——去年ETF投资者在价格暴跌之下依然立场坚定,但2014年就难保如此了。

  铂金

  范围:1312美元/盎司~1712美元/盎司

  均价:1512美元/盎司

  2014年是铂金之年吗?这看起来确实是最有建设性的一段时间。主要是因为欧洲经济终于展现出了生机,部分地区甚至堪称具有活力,因为那里的汽车排放立法更加严格,但在别的地方可能遇到为节省而降低铂金用量的情况(虽然铂金用量大的柴油车似乎正在失去市场份额)。考虑到矿产供应略有增长的最佳情况,这应该会在走高的价格中体现出来。短期来看,兰特疲软仍将拖累美元价格,而2013年投资者建立的头寸会对大幅上行的举动产生抑制作用。黄金颓势依然有下行风险,但我们认为这只是一时之事。

  钯金

  范围:675美元/盎司~840美元/盎司

  均价:787美元/盎司

  2013年钯金交投区间只有其均价水平的21%,是自2007年以来最窄的范围。怀疑论者可能会指出,2007年风平浪静过后就迎来了狂风暴雨,2008年的交投区间为124%,但我们认为这次就到此为止了——反映出钯金供需皆旺的市场状况。今年随着全球经济加速增长和受限的矿产供应,价格与上年相比应有实质性增长,尤其是投资者市场再度拓宽后,今年对钯金而言是前景乐观的一年。中国城市的汽车限购值得密切关注,但这不妨碍中国市场年内再度实现双位数百分比的增长。

  威尔赛斯尼奥克·洛斯巴赫·沃尔夫冈

  德固赛黄金交易有限公司

  黄金

  范围:1040美元/盎司~1480美元/盎司

  均价:1315美元/盎司

  就黄金市场而言,考虑到没有太多观察者预期到黄金ETF持仓流出规模会如此可观,“强力之手”的定义在2013年不得不被改写。自从去年潘多拉的盒子被打开后,并没有太多理由相信ETF剩余约1800吨的持仓不处在进一步赎回的威胁之下。从对黄金积极的一面来看,经济中的其他“黑天鹅”事件依然有可能出现,这将继续推升亚洲和部分欧洲地区旺盛的实物需求。对金价而言,这是非常令人鼓舞的因素。

  在较低的价格刺激下,首饰需求表现良好,而近期主要矿山产量的上升趋势看起来似乎有所停滞。此外,在较低的价格水平下,二次回收金供应有所减少,这意味着黄金应站在远高于1000美元/盎司关口之上的位置,而且有潜力触及1500美元/盎司的高点。

  白银

  范围:15.50美元/盎司~28美元/盎司

  均价:23.25美元/盎司

  与往年一样,2014年白银不太可能走出独立行情。相反,它将跟随黄金的变化而动,而且与往常一样,无论涨跌,其变化幅度都会大于黄金。

  在下行过程中,有一种危险是期货市场上的杠杆化头寸持有者会决定削减其头寸,就像他们对黄金做的那样。另一方面,基本面有一些积极因素:电子行业的应用脱颖而出,有可能不与整体经济状况挂钩而呈现增长态势;传统卤化银摄影行业的消亡目前已基本完成;矿产量有望保持平稳,而首饰需求会从较低的价格中获益。第一季度实物投资需求或许会受到打击,但产品多元化发展,加上价格下跌,可能不止会吸引投资者,还会带动越来越多的收藏者回到钱币市场。

  铂金

  范围:1230美元/盎司~1575美元/盎司

  均价:1440美元/盎司

  与亚洲不同,大型欧洲汽车市场依然萎靡不振,柴油引擎汽车进军全球其他市场的步伐只是稍有迈进。同时,许多传统铂金应用技术(例如玻璃和石油行业)并没有显著进展,而诸如天然气合成油(GTL)和燃料电池之类的新技术似乎也没有实现过去设想的目标。因此,铂金价格大幅上涨并无支撑因素。

  南非政局的不确定性,以及另一方面突发事件的潜在可能性,为铂金价格提供了支撑。此外,铂金价格可能受到新工业设备增长有限的打压,而我们认为去年ETF投资的良好增长不具可持续性。

  钯金

  范围:680美元/盎司~850美元/盎司

  均价:745美元/盎司

  2013年对钯金而言是收获颇丰的一年。它是4种主要贵金属中唯一在过去12个月有所增值的一个。钯金得益于全球那些偏爱汽油动力车的汽车市场,主要是亚洲。同时,据说在投资需求保持坚挺之际,来自一些官方渠道的实物钯金供应有所减少。随着这些因素已在目前的价格中反映出来,钯金表现再次一枝独秀的年度看起来不太可能出现。只要没有另一个致命风暴撼动全球经济(这可能来自中国的经济增长问题)、美国(债务问题)或欧元区(政治问题),钯金就或许会保持相对稳定的状态。一旦有任何意想不到的需求问题出现,钯金这个2013年的明星就可能走上伊卡洛斯的命运之路,从蓝天中坠落。

  巴加瓦·外地亚

  外地亚公司

  黄金

  范围:1150美元/盎司~1350美元/盎司

  均价:1235美元/盎司

  黄金应回归其传统的“保值物”角色。2013年黄金表现欠佳。这一下降趋势现在应该停止了。美联储的紧缩步伐将对黄金产生负面影响。紧缩同样也会给亚洲货币带来不利影响。亚洲的实物消费将阻止金价进一步下跌。

  回收金供应应会有所增长。

  像印度这样的国家,正采取措施试图让旧时囤金重回市场,以减少黄金的实物需求与进口。这些因素会对金价产生负面影响。

  黄金将继续在所有资产组合中扮演最重要的“保值物”角色。

  白银

  范围:18.25美元/盎司~25美元/盎司

  均价:20.75美元/盎司

  白银过去的波动性和去年的表现已经吓跑了不少投资者。这将降低基金对这种金属的长期持有意愿。白银的工业需求将继续保持低迷状态。银器和首饰制造业的白银需求也在下降。但是白银与黄金之间的关系会为其带来部分投资。


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