高位空白银低位多黄金 利用金交所延期费获利

发布时间:2014-04-18 06:30:56


  很多人将上海黄金交易所的主力交易品种—现货延期交易品种,含Au(T+D)、Ag(T+D)和新推出的miniAu

  (T+D),视作“类期货”交易品种,因为T+D与期货均具有交易所撮合交易、杠杆效应、低交易费率等特点。但事实上,T+D作为现货交易的特殊方式,其特有的交割制度可以带来可观的递延费收支。专家指出,投资者若想在贵金属市场上深度挖掘收益,就不能忽视这个巨大的收益机会。

  根据《上海黄金交易所延期交收交易规则》,延期交易是指以保证金交易方式进行交易,客户可以选择合约交易日当天交割,也可以延期交割,同时引入延期补偿费(简称“延期费”)机制来平抑供求矛盾的一种现货交易模式。

  Au(T+D),即黄金现货延期交易品种,是上海黄金交易所“兼具投资和消费功能的交易品种”,“既能满足提取实物现货需求,又能满足投资效率需求”。Ag(T+D)是白银延期交易业务,miniAu(T+D)是迷你黄金延期交易业务。

  贵金属延期交易产品具备杠杆放大功能,投资者可能获得较高的收益,但同时也可能发生投资损失,损失的总额可能超过存放在银行的全部初始保证金及追加保证金。因此,在参与贵金属延期交易之前,投资者须仔细分析自身的风险承受能力,充分了解产品的特点和风险,审慎决定。

  延期费为客户延期交收发生的资金或黄金实物的融通成本,延期费的支付方向根据交收申报数量对比确定。当交货申报量小于收货申报量时,空头持仓向多头持仓支付延期费;当交货申报量大于收货申报量时,多头持仓向空头持仓付延期费;当交货申报量等于收货申报量时,不发生延期费支付。

  延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。延期费有逐日收付和定期收付两种收付方式。Au(T+D)和Ag(T+D)的延期费按自然日逐日收付,节假日按节假日前一交易日确定的方向提前收(付)延期费。Au(T+D)和Ag(T+D)的延期费率为0.02%。

  建行金融市场部研究表明,由于国内贵金属市场供求关系较为特殊,因此递延费支付方向通常呈现以下特点:

  Au(T+D)和mAu(T+D)以空付多为主,Ag(T+D)以多付空为主。据统计,2014年第一季度(共89天),Au(T+D)空付多天数比多付空多21天,mAu(T+D)空付多天数比多付空多73天,而Ag(T+D)多付空天数比空付多多71天。

  “虽然每日0.02%的收益看起来似乎微不足道,但考虑到T+D接近6倍的杠杆率和复利效应,如果能巧妙选择交易品种和方向,最大限度地获取抵押费收益,避免递延费支出,那么由抵押费产生的年化收益率颇高。”建行金融市场部的丁强、左其龙指出,以2014年为例,假设某投资者以20%的保证金比例开仓,持有Ag(T+D)空头的年化收益率达21.3%,持有mAu(T+D)多头的年化收益率高达29.2%。

  丁强、左其龙在总结历史数据后建议的交易策略为:市场上涨期间(2014年至今),做多mAu(T+D)和Au(T+D);市场下跌期间(2013年),做空Ag(T+D);市场震荡期间(2012年),做多mAu(T+D)和Au(T+D),同时做空Ag(T+D)。


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