黄金2013年4月为什么会崩溃 计算机交易是原因之一

发布时间:2014-05-05 08:26:05


  黄金在2013年4月暴跌13%,即在两个重要交易日里突然急剧下跌每盎司200美元,为黄金在2013年的欠佳表现打了底,当年黄金出现1981年以来的最差表现。

  那次突然下跌(被一些人称为“闪电暴跌”)的原因,至今一直备受争议。分析人士列举了以下原因:中国农历新年期间黄金购买疲软、塞浦路斯央行出售黄金这一令人不安的传言,以及交易所交易基金(ETF)明显的大规模抛售。另一些分析人士则抱怨高盛集团在4月对黄金看空。

  一些炒金迷甚至指责银行为牟利人为操纵暴跌,尽管他们无法提供任何可信的证据。

  但是CPM集团大宗商品分析师杰弗里·克里斯蒂安(Jeffrey Christian)在近期于纽约举行的黄金行业聚会上提出了一个简单的解释。

  “如果回到2013年4月12日,在黄金价格开始大幅下跌时,在10分钟内就有1000多个交易机构进行交易。”克里斯蒂安说,“你所看到的是大批量计算机交易的效果。”

  克里斯蒂安指出,随着价格突破关键临界值,计算机程序发出指令,在某些价格水平线上自动买进或卖出。乘以几百个或数千个交易机构,数百万盎司的黄金便可以在10分钟内转手。

  “如果你摘掉金色的眼镜并仔细观察大宗商品市场,你会看到相同的交易模式已经出现在了大宗商品交易当中。”他接着指出,“你所看到的是计算机交易系统的产物。”

  他补充说,在所有的资产买卖中,算法交易员分享常见的出售或买入点已经越来越常见,这些资产包括股票和债券。尽管计算机系统有着相似的交易策略,但是通用性是一个巧合、共享的市场心态,而不是勾结。

  黄金价格在一天之间变动每盎司50美元,对追逐黄金的投资者而言是显著的变化。

  CPM集团通过对2013年10月(正值黄金在纽约商品交易所期货进行“超大规模”的交易)中几个交易日的分析(如下图)得出结论:价格的上涨和下跌都取决于这一天的情况。那便消除了对银行的指责,即银行试图以它们在交易中的绝对权重人为地压制黄金价格。

  “如果你有机会访问数据,你会看到,纵观列举的这7个时间点,在10分钟内,那些130万盎司、240万盎司、280万盎司的黄金分别被100多个不同的交易机构买入或出售。”克里斯蒂安指出。

  当240万盎司黄金在10月1日这一天内转手时,价格在10分钟内下跌了每盎司24美元。相反地,10月22日,当天交易量的12%都发生在那10分钟内,价格在当天收盘时上涨了每盎司26美元。

  没有真正的推动黄金和白银价格下跌的转向力。

  与市场评论相反,以去年10月为例,我们可以看到市场的实际情况是这样的:

  1. 超过一半的交易员曾大量买进从而推动价格走高;显然不是因为被指责的那些原因所致。

  2. 不是单个的机构,而是成百上千的算法交易员使用相似的系统生成相同的出售点。

  3. 存在于整个金融市场中:其他大宗商品、固定收益、货币、股票。

  


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