中国大妈被“套”有因 中国需求推动金价上升

发布时间:2014-05-12 06:56:02


  撰文=丁超

  自从试图冲击2000美元/盎司的价格失败之后,国际金价一路大跌。

  不过,在世界黄金协会推出的《中国黄金市场:进步与前景》报告中指出,中国的个人领域每年的黄金需求将从目前的1132吨增加到2017年的1350吨。

  本刊专访了世界黄金协会远东区董事、投资总监刘中光先生。

  投行不懂黄金

  Q:金价在从前几年下跌之后,最近一度出现了一定的反弹,怎么看这次的反弹?一些国际投行最近发布有了一些看空黄金的报告,世界黄金协会又是怎么看的?

  A:投资黄金的投资者有很多种,有些人是长期投资者,不管黄金的涨跌都会一直持有一定的黄金作为配置。同时,也有很多短线的投资者,比如去年很多人觉得危机已经结束了,就会把资金从债券、新兴市场股票撤出投资美国股市,黄金也是有资金撤出的。

  作为后一种投资者,他会看相对收益,如果其他资产在增值,但是黄金没有涨,就会选择赎回换到更有增长潜力的资产上去,这一类投资者去年都已经出局了,表现在黄金ETF被大量赎回。

  今年的情况好像没有我们想象的乐观,经济成长的代价是库存的增加,参与率其实也在降低,整个经济的形势实际上没有我们想象的这么好。QE也不是我们想象中的这么快可以退出的,还需要进一步评估。美联储的标准一直在改变,以前最重要的是就业率,但是现在又不只看就业率了。就业率的调查参与率是低的,就业率缺少足够的参考价值。既然经济没有那么好,投资者觉得有必要去增加一些黄金的持仓。

  国际政治因素也推动金价上涨,像最近的乌克兰的不稳定,这些因素造成了近期黄金的稳定。黄金供给面来说,金价过低会导致没有新的投资去开矿。

  从美国市场来说,最近一两个季度不会有很大的改变。这样QE就不会很快结束,就业市场也不会立刻复苏,包括一些政治的因素。这些都会对金价有一定的支撑。

  投行对于黄金的价格可能缺乏足够的了解,他们更多的是站在类似于股票投资的方式看黄金的,容易忽视消费对金价的支撑。从供给面来说,矿山停产这些情况,市场的反应需要一定的时间。这些因素支撑黄金价格的情况并没有改变。只有美国经济复苏,QE完全停止,美元持续强势才可能导致金价大跌。

  中国“大妈”为何被套

  Q:您怎么看“中国大妈”抄底黄金这件事?

  A:目前国内的投资选择并不是很多,股市也不是很好,房地产已经到了一个很高的位置,很多投资者已经不能负担的起,相比之下黄金的吸引力更大了。

  从趋势看,国内投资者的投资组合会进一步多样化和国际化,在这个过程中,黄金的重要性会增加。

  原因在于,黄金是一个有国际流动性的商品,它的价格不会被中国市场局限住。这也是为什么“中国大妈”抄底黄金,但是之后的黄金价格还是大幅下跌。

  黄金还有一个特质,就是和其他投资品的相关性非常低。

  你投资加拿大和投资澳大利亚实际上可能是差不多的,因为他们的相关系数非常高,香港的股票和上海的股票相关性也已经越来越大。

  黄金是目前所有商品里面非常独立的一个,它和很多商品都没有太大的相关性,如果有通货膨胀,黄金是可以保值的;黄金也没有信用风险,更不存在汇率的问题——这些都是黄金的独特性。

  所以说,当投资越来越国际化和多元化以后,反而越要关注黄金。因为它可以作为投资组合里面降低投资风险的部分。

  黄金的投资者不需要问,明天黄金会不会涨、后天会不会涨,它充当的是资产配置的工具,是作为资产组合里避险的部分。

  世界黄金协会给投资者的建议是配置5%-8%的黄金资产。

  Q:您怎么看黄金的长期价格走势?

  A:我不能预测黄金未来能否涨到一千五、一千六又或者是会跌破一千美元,但可以谈谈决定金价的因素。

  最为重要的是供求层面。目前在供给面上有一些负面的因素,但是你会发现实物黄金的购买能力依然很强劲。中国市场、印度市场,还有央行,最新的数据里面你会看到俄罗斯和土耳其央行都在增加黄金的持仓,相对而言并没有太多的央行在抛售。

  目前的经济局势来说,去年是很特别的一年,发生了很多事情。在这之后,人们开始回想这些事情。他们会发现之前好像太乐观了,经济似乎没有我们想的那么好。包括美联储当初可能都是比较乐观的,因为很多数据和指标一直在变化。他们也没办法确定到底未来的情况会是什么样子的,所以大家会变得比较保守。我们也可以看到很多资金流向股市,去年第三季度、第四季度和今年第一季度,美国股市走得一直非常好。但是这几天已经开始有所变化,大家已经开始在讨论是不是有泡沫了。我们需要注意的是,如果利率往上走,很多东西都会受到影响。商品、股市包括债市都会受到影响。我们在看过这几十年黄金的波动之后,不论如何,黄金会通过一个自然的变化会达到供给和需求的平衡。

  目前我们发现在1200-1300美元的这个价位,黄金是非常稳定的。去年大家都不知道黄金的底部在哪里,金价持续下跌之后有些人甚至看低到800美元。现在市场已经几乎没有什么恐慌,大家开始回归去看黄金的基本面。

  目前黄金的市场价格虽然不是由实物黄金的价格决定的,但是中长期来说,黄金的交易价格还是要看有没有实际的需求的。

  黄金我们不敢说它会大涨,但它还是会持续稳健的走势的。当然这还会牵涉一些政治的因素,欧洲不只是债务风险,包括现在乌克兰的问题,都对黄金有些影响。另外我们比较关注的就是美元的走势,未来美元走势也会对金价造成很大的影响。

  “中国需求”

  Q:《中国黄金市场:进步与前景》报告里预期(假设)中国在2014年-2017年将会发生一次金融危机,这可能是什么样的危机?

  A:这个危机在报告里面提到是一个最坏的打算,我们所有的数据都是以GDP的增速是6%,个人消费增长7.5%来计算的。你可以看到刚公布的GDP增长还是有7.4%的。国际上的很多分析师从去年就开始讨论中国经济是不是会“硬着陆”,就像黄金一样,中国已经高速发展这么多年,按规律来说应该会出现调整,市场一直在寻找那个会导致这个转折的关键因素。

  这个道理跟市场对黄金的讨论一样,是什么因素会让黄金大幅调整呢?根本的问题是,黄金已经连续上涨了13年,你很难找到其他的可以连续上涨13年的东西。

  本来很多人讨论中国经济的转折可能是失业率增加,但是这并没有出现。现在很多人认为信用风险可能成为这个转折。

  在次贷危机之后,中国也做了很多调整,其中比较有名的就是“四万亿”,而现在我们也确实看到一些银行的坏债已经浮现出来。但是整体上来说,中国还是世界上最大的外汇储备国,发生国外那种重大的信用危机的风险还是很低的。

  我们最保守的估计,就算信用风险暴露,对中国经济的影响可能也就是GDP增速下降到6%左右,这种可能性非常低。

  Q:怎么看未来人民币的汇率走势?

  A:中国已经慢慢朝人民币自由化的方向走,在没有达到人民币全面自由化之前,已经做了很多的配套措施,比如说已经和很多央行有货币兑换协议,发展伦敦和香港作为离岸人民币交易中心,人民币自由化之后会遵循市场的机制,波动会比较大。

  交易的量增加了,交易的人多了,交易的目的不同,交易的性质不一样,市场的价格波动就会放大。放大并不意味着贬值或者升值,是价格的波动幅度变大了,如果以后能够成为像欧元、日元这样的国际货币,那么波动还会进一步加大。这是人民币逐步迈向国际货币的过程,短期内人民币的波动一定会比以前大,这并不代表市对人民币没有信心。

  Q:目前国内推动黄金消费最大的动力来自于哪些方面?

  A:目前最大的动力还是来自于首饰业。

  黄金在国外很早就证券化了,很多国家都可以通过证券化的方式投资。中国在这方面甚至落后于我们的邻国泰国,在黄金投资方式上有改进的空间。

  不过,中国的商业银行所提供的一些黄金相关产品还是很领先的,比如没有其他国家可以做到把黄金投资和银行月结账单放在一起,这样的话你可以很清楚的看到包含黄金投资在内的正投资组合的投资报酬和风险。我们认为,当投资黄金越来越方便之后,中国老百姓仍然会进一步增加对黄金的投资。


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