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年末获利了结引发黄金「技术性清仓」 监管与央行配置强化长期逻辑

2025-12-30 09:46:18 | 浏览 3713

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年末行为:避险多头「换气」,并非基本面逆转20251230日,黄金市场的焦点已不再是单一价格点位,而是年末集体「获利了结」行为背后的结构性信号。 分析指出,此轮突然而剧烈的回调,主要源于:一是金价此前长时间处于超买区,多头集中平仓锁定今年约六至七成的可观涨幅; 二是假期前流动性骤降,放大了程序化平仓与保证金调整对盘面的冲击。 多家机构均将这次下跌定性为「技术性调整」,而非对黄金避险与储备属性的重新定价。

制度变化:期货交易风险参数上调,抑波动不抑配置与市场行为同时发生的,还有交易制度层面的降杠杆。 上海期货交易所日前公告,自1230日收盘结算起,黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度统一调整为15%,同时将一般持仓及套保持仓的保证金比例上调至17%16%。 这意味着监管层希望在不打压正常避险与配置需求的前提下,约束短线高杠杆投机对盘面的放大效应,为未来的长期定价打造更稳定的衍生品环境。

官方配置:央行黄金持有量30年来首度超越美债更具结构性意义的变化,发生在央行资产负债表之中。 最新统计显示,2025年第二季度,全球央行持有的黄金资产总值,30年来首次超过其持有的美国国债规模,标志着全球储备体系的「安全锚」正在从单一美元资产,转向「美元+黄金」双支柱模式。 其中,新兴经济体央行已成为增持黄金的主力军,在美元在全球储备占比下滑的同时,黄金因不涉及主权信用与制裁风险,被视为更可依赖的储备选项。

中长期视角:从「看价格」到「看配置」的敍事切换综观今年,黄金价格自年初以来累计涨幅接近五至七成,远高于多数风险资产,这背后是央行、ETF与机构资产配置结构的深度调整,而非单一避险情绪的短期宣泄。 分析人士认为,在央行持续「常态化购金」、实物与金融黄金市场联系日益紧密的大背景下,未来黄金市场敍事将逐步从「盯住日内波动」转向「观察长期持仓与制度变化」,短期的大起大落,更像是长牛路上的必经震荡,而非终点站。

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