金银借美债回落再度走强，市场静候就业与消费信号

2026-02-11 11:52:37 | 106

全球股市：高位震荡，结构性轮动延续
周二美股整体在高位窄幅调整，标普500指数微跌约0.3%，但仍运行在上月创下的历史高位附近，道指基本持平，显示在此前明显反弹之后，资金更多转向“观望+调仓”的高位整理模式。指数内部呈现板块分化：部分前期领涨的科技股继续回调，而能源、周期类与高股息板块相对抗跌，体现出结构性轮动特征多于单向风险偏好收缩。

多家机构指出，当前市场情绪在盈利与AI相关增长预期，以及对估值与利率不确定性的担忧之间拉锯，高位延续单边上行的动能有所减弱。成交量较前期剧烈波动阶段回落，也与投资者在重要宏观数据公布前倾向降低方向性押注的行为特征相吻合。

黄金与白银：收益率回落带动贵金属反弹

在贵金属市场，黄金与白银在经历前期大幅震荡与技术性回调后，最新一轮走势再度受到美国国债收益率回落的推动而走强。截至今日亚洲早盘，国际金价重新站稳每盎司5,000美元上方，自2月10日盘中低位明显修复；白银价格则在每盎司高70美元区间宽幅震荡，延续“高位+高波动”的运行特征。

最新数据显示，美国12月零售销售增速低于市场预期，带动美债收益率下行，减轻了较高实际利率对无息资产的压制，为黄金与白银提供阶段性支撑。从年内表现看，尽管近期自高位回落，金价年初以来累计涨幅仍维持在双位数区间，银价相较一年前亦有显著抬升，反映市场对贵金属的定价仍处于“中长期多头框架下的高波动阶段”。

汇市与利率：非农前的预期重估

在外汇与利率层面，市场焦点集中在即将公布的美国1月非农就业数据及后续通胀、消费数据上，这些指标被视为判断美联储3月议息会议是否具备降息条件的重要依据。当前一致预期大致指向新增非农就业约7万人，若实际数据明显偏离该区间，可能引发对利率路径与美元走势的新一轮重估。

多份月度展望提到，自2025年以来，美元整体倾向“温和走弱”，但在关键数据和政策拐点附近，仍容易在利差与避险需求驱动下出现阶段性反弹。在最新一轮零售数据不及预期、美债收益率回落的背景下，美元指数整体波幅有限，欧元、日元及部分新兴市场货币对美元的短线波动有所放大，体现出市场对后续宏观信号的敏感度正在抬升。

后市观察要点

在数据与政策信号密集到来之前，全球市场整体仍呈现“高位震荡、方向待定”的格局，单一宏观数据或央行表态可能在短期内放大对价格的边际影响。结合当前环境，后续几个交易日可重点关注：

美国1月非农就业及后续通胀、消费数据对美债收益率曲线及3月美联储议息会议预期的影响。
在收益率回落的背景下，黄金能否稳定于每盎司5,000美元上方、白银波动区间是否边际收窄，以及相关期货与ETF持仓结构的变化。
美股高位盘整格局下，科技与AI相关板块回调与价值、能源等板块相对稳健的风格特征是否延续，并进一步演变为更持久的板块轮动结构。

在上述因素共同作用下，短期内全球主要资产的定价仍将高度依赖增量数据与政策沟通，围绕“利率路径与增长前景”的再平衡过程仍在进行之中。

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